近日湘財(cái)證券調(diào)研了方大特鋼（600507，收盤價(jià)元9.96）。湘財(cái)證券預(yù)計(jì)，今年公司鋼鐵業(yè)務(wù)與沈陽(yáng)煉焦煤氣業(yè)務(wù)合計(jì)將為公司帶來(lái)每股收益0.59元～0.71元。按今年公司合理估值PE為25倍計(jì)，公司股票的合理價(jià)格為14.75元～17.75元。目前尚有較大上漲空間，建議投資者根據(jù)大盤情況，擇時(shí)買入。

產(chǎn)能擴(kuò)張及原材料成本降低

        公司在去年末對(duì)歷史包袱進(jìn)行清理。公司去年中期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備達(dá)2028.56萬(wàn)元。湘財(cái)證券推測(cè)公司可能是通過(guò)八項(xiàng)計(jì)提中的相關(guān)內(nèi)容，對(duì)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行了清理。湘財(cái)證券認(rèn)為，公司去年業(yè)績(jī)因加大計(jì)提受到影響只是暫時(shí)的，對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)不構(gòu)成影響

        在鋼鐵業(yè)務(wù)方面，通過(guò)這次交流，湘財(cái)證券發(fā)現(xiàn)今年公司在該業(yè)務(wù)上出現(xiàn)了一些變化。首先鋼鐵產(chǎn)品產(chǎn)能有所擴(kuò)張。其中螺紋鋼年產(chǎn)量將由110萬(wàn)噸提升至150萬(wàn)噸；彈簧扁鋼年產(chǎn)量將由50萬(wàn)噸提升至66萬(wàn)噸左右；汽車板簧年產(chǎn)量為15萬(wàn)噸，其他工業(yè)材產(chǎn)量為50萬(wàn)噸。湘財(cái)證券認(rèn)為，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張為今年利潤(rùn)提升提供了有力保障。其次原材料成本有所降低。公司由于沒(méi)有自有礦山，生產(chǎn)所需鐵礦石、焦炭基本依靠外購(gòu)，再加上地處內(nèi)陸，運(yùn)輸成本高，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率水平一直較低。公司為改變這種狀況，在原材料采購(gòu)上，采取了一系列措施。通過(guò)以上情況，湘財(cái)證券認(rèn)為今年公司生產(chǎn)成本將有一定幅度下降，其毛利率水平將會(huì)一定幅度提高。

        由于產(chǎn)能擴(kuò)張、原材料成本降低及鐵前成本降低，湘財(cái)證券預(yù)計(jì)今年公司鋼鐵業(yè)務(wù)，將帶來(lái)約3.85億元凈利潤(rùn)。鋼鐵業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的每股收益約為0.47元  （按定向增發(fā)后股本計(jì)）。

公司有高送轉(zhuǎn)股可能

        考慮沈陽(yáng)煉焦煤氣公司注入資產(chǎn)，如確如大股東預(yù)測(cè)的、這部分資產(chǎn)今年將產(chǎn)生2億元凈利潤(rùn)，將實(shí)現(xiàn)每股收益（股本擴(kuò)張后）0.24元。對(duì)這部分資產(chǎn)是否能夠超越焦化行業(yè)平均盈利水平，目前市場(chǎng)仍存一些疑問(wèn)。盡管大股東曾承諾，如該資產(chǎn)達(dá)不到盈利預(yù)期，大股東將用現(xiàn)金進(jìn)行補(bǔ)償。在調(diào)研中，方大集團(tuán)相關(guān)人員再次重申，沈陽(yáng)煉焦煤氣公司盈利能力確實(shí)很強(qiáng)。但出于對(duì)焦化行業(yè)近年來(lái)整體盈利情況分析，湘財(cái)證券保守地按50%折扣進(jìn)行估算，這部分注入資產(chǎn)將帶給公司每股收益約0.12元。

        另外湘財(cái)證券認(rèn)為公司存在高送轉(zhuǎn)股可能。湘財(cái)證券預(yù)計(jì)為配合定向增發(fā)順利完成，公司很可能會(huì)在一年內(nèi)推出高送轉(zhuǎn)股的分配方案。

        不過(guò)，湘財(cái)證券提示了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)：一是合理價(jià)格是今年全年經(jīng)營(yíng)結(jié)果的反映，如公司經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)了重大變化，將對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響；二是市場(chǎng)對(duì)公司定向增發(fā)價(jià)格及注入資產(chǎn)盈利能力存在疑慮，即使采取保守折算，也不能排除相關(guān)資產(chǎn)存在風(fēng)險(xiǎn)的可能性；三是具有高送轉(zhuǎn)股可能，只是一種可能，存在不確定性；四是盡管預(yù)期該股仍有上漲空間，但在大盤急劇下跌情況下，建議投資者暫時(shí)觀望，待大盤方向明朗后再進(jìn)行操作。  湘財(cái)證券。

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